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原油处于供应充裕状态

[摘要] 在此次事件之前,整个原油市场虽然在供给层面保持减产,但需求层面面临全球经济下滑、需求下降的压力,因此总体看,原油一直处于供给端比较充裕的状态。此次沙特事件造成的供应短缺在短期内可以弥补。原油市场会发生

——本报记者张和真

最近,国际市场上经常出现热点。沙特阿拉伯的突发事件导致了油价的急剧上涨和下跌。美联储如期降息25个基点,外界普遍认为这是“鹰派降息”。货币政策的前景是不确定的。在这种背景下,投资者应该如何配置资产?哪些资产有望脱颖而出?《中国证券报》记者近日就相关热点问题采访了嘉盛集团首席中国分析师黄军。

《中国证券报》:沙特阿拉伯最近的紧急情况对油价的影响有多大?能源股面临的是机遇还是不断上升的风险?

黄军:从中长期来看,沙特事件对原油供需关系没有实质性影响。在此事件之前,尽管整个原油市场一直在减少供应方的产量,但需求方受到全球经济下滑和需求下降的压力。因此,总体而言,原油在供应方面一直处于相对丰富的状态。

沙特事件造成的供应短缺可以在短期内得到弥补。首先是沙特阿拉伯恢复生产能力。如果这不起作用,有两个可能的变量,即美国释放其储备能力,其他产油国增加产量。原油市场将出现“再平衡”,因此预计这一事件只会产生暂时影响,影响期将在一个月内甚至更短,不会影响原油的供需前景。从周边资产来看,黄金和加元的波动不大,这反映出原油市场的基本面没有太大变化。

至于能源股,在全球经济增长下滑的背景下,能源股疲软是合乎逻辑的。本轮可能会暂时反弹,无法改变后劲不足的趋势,因为全球经济未来面临更大压力,需求下降可能仍是一个大趋势。

《中国证券报》:美联储利率讨论的最新结果被认为偏向“鹰派”。这是否意味着美联储没有进入降息周期?你对美国未来的经济和货币政策有什么预测?

黄军:如果与7月份降息相比,美联储此次降息更多的是对金融市场状况的反应,比如美国股市此前大幅下跌,而不是美国经济数据本身的大幅走软。市场判断美联储已经正式进入降息周期还为时过早。从周期来看,美联储目前的货币政策在加息周期后仍处于中性阶段。一两次降息是合理的。为了进入真正的降息周期,美元应该会明显走软,但目前美元依然坚挺,这正好证明降息周期尚未到来。

颠倒的美国债券收益率等重要指标显示,美国经济确实面临长期衰退的风险,但这可能更有利于未来。美国最近的经济数据表现良好,这意味着目前和短期内不存在衰退的可能性。作为预防性降息,很难想象美联储会有市场预期的“鸽派”。此外,随着美联储进一步降息,未来货币政策调整的空间越来越小。美联储现在有必要放慢降息速度,而不是在确认真正的经济衰退后陷入“没有弹药可用”的困境。

《中国证券报》:美联储货币政策的前景充满不确定性。对美元、黄金和白银等主要资产会有什么影响?

黄军:此外,各行各业的人一直关注黄金的避险资产,认为它是一种良好的避险资产。然而,在过去的十年里,黄金并没有像应该的那样安全。黄金与美联储的货币政策关系更密切。黄金升值的最佳时机恰好是美联储推出量化宽松措施的时候。当美联储的政策放松时,黄金升值的可能性更高。

无论对美元、黄金或白银前景的预期如何,都应该再次强调,美联储目前还没有进入真正的宽松周期,只是在加息周期后进行了中性调整。因此,在美元真正进入货币宽松周期之前,美元可能会保持强劲。同样,如果美联储“不着急”,黄金价格可能会回落。一旦美联储真的确定进入宽松周期,黄金牛市就会真正到来。白银的预期也与黄金基本一致,白银的较高跌幅也为其反弹创造了机会。

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